國(guó)企改革：國(guó)藥上藥股權(quán)激勵(lì)成下一步重點(diǎn)
日期：2015/9/15
“自今年2月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)了國(guó)藥集團(tuán)的混改方案后，我們后續(xù)已經(jīng)將具體方案上報(bào)了，目前仍在等待最后批復(fù)，據(jù)我所知，具體方案的重點(diǎn)還是在董事會(huì)的任命、薪酬、激勵(lì)這三項(xiàng)的職權(quán)改革。”國(guó)藥控股股份有限公司一位高層內(nèi)部人員近日向記者透露。
作為全國(guó)國(guó)企改革的總體框架性文件，由中共中央和國(guó)務(wù)院聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》終于浮出水面，這也意味著新一輪的國(guó)改資本浪潮又將卷來(lái)。
公開(kāi)資料顯示，醫(yī)藥行業(yè)國(guó)有企業(yè)戶數(shù)大約823家，資產(chǎn)規(guī)模1728億元左右。2014年我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)規(guī)模排名前20位企業(yè)中，有6家是國(guó)有企業(yè)，其中廣藥集團(tuán)排第一，除此之外還包括華北制藥、華潤(rùn)醫(yī)藥、哈藥、天藥集團(tuán)等。而在A股醫(yī)藥上市公司中，有48家國(guó)企性質(zhì)的公司，其中，央企（國(guó)藥系、華潤(rùn)系、通用系）8家，地方國(guó)企（上藥系、天藥系、太極系、哈藥系等）35家，校辦企業(yè)（清華、北大[微博]、中大等）5家。
而在這其中，今年，包括國(guó)藥、哈藥等在內(nèi)的上市醫(yī)藥國(guó)企都完成過(guò)重大的混改、重組事項(xiàng)。
今年2月，哈藥股份與三精制藥公布了最新的重組進(jìn)展：三精制藥以擁有的全部醫(yī)藥工業(yè)類資產(chǎn)及負(fù)債與哈藥股份持有的醫(yī)藥公司98.5%股權(quán)進(jìn)行置換，交易完成后，哈藥股份全部醫(yī)藥工業(yè)類資產(chǎn)均在除三精制藥外的母體內(nèi)，三精制藥將不再?gòu)氖箩t(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)，此次重組置換以期解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。
而作為被國(guó)務(wù)院國(guó)資委選定的首批試點(diǎn)企業(yè)之一，國(guó)藥集團(tuán)的混改方案也在今年二月出爐：大股東國(guó)藥控股集團(tuán)承諾2016年3月前消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，將對(duì)旗下醫(yī)藥板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理整合，屆時(shí)有望解決與國(guó)藥一致、國(guó)藥控股的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。
“該方案批復(fù)之后，國(guó)藥已上交了一份具體的改革方案，目前仍在等待批復(fù)?！眹?guó)藥控股一位內(nèi)部高層對(duì)記者表示，“據(jù)我所知，具體方案的重點(diǎn)將會(huì)是在董事會(huì)的任命、薪酬以及激勵(lì)的職權(quán)改革。”
該內(nèi)部人士告知記者，有關(guān)董事會(huì)這三項(xiàng)職權(quán)的改革目的，主要是希望能有更多企業(yè)自主權(quán)力。
在地方醫(yī)藥國(guó)企，股權(quán)激勵(lì)的改革也被當(dāng)成了期待的熱點(diǎn)。
以上海醫(yī)藥為例，自2011年上海醫(yī)藥完成旗下資產(chǎn)重組，在香港聯(lián)交所正式掛牌交易后，上藥改革資本證券化的階段實(shí)際已算完成。
“上藥的激勵(lì)機(jī)制很早就想做，在13、14年也曾經(jīng)有過(guò)內(nèi)部方案，但頂層設(shè)計(jì)一直沒(méi)有出來(lái)，我們也是一直在等?！鄙虾ａt(yī)藥一位內(nèi)部人士對(duì)記者透露，“管理層持股、員工持股未來(lái)會(huì)成為方向，而究竟股權(quán)激勵(lì)到什么程度、比如管理層可以拿多少股份、一年靠期權(quán)拿到的薪資待遇有多少會(huì)很大程度上影響執(zhí)行的動(dòng)力，如果激勵(lì)很小，就很容易流為形式主義?！痹搩?nèi)部人士告知記者。
事實(shí)上，作為國(guó)企改革的重點(diǎn)，股權(quán)激勵(lì)、薪酬改革的力度常常被市場(chǎng)人士看做國(guó)企改革成功與否的標(biāo)桿。
以2013年上海梅林的股權(quán)激勵(lì)改革為例，作為上海國(guó)資委試點(diǎn)改革的企業(yè)之一，上海梅林在公布了其股權(quán)激勵(lì)的草案后，次日股價(jià)便大幅重挫至跌停，上海國(guó)資改革概念股甚至也全線下挫。
草案顯示，公司計(jì)劃以5.46元/股向董事、高管、部分黨政班子成員、核心骨干員工在內(nèi)的114人，發(fā)行725.4萬(wàn)份限制性股票。股權(quán)激勵(lì)價(jià)格較停牌日的收盤(pán)價(jià)折價(jià)近一半。以上海梅林停牌前收盤(pán)價(jià)10.62元計(jì)算，公司此次股權(quán)激勵(lì)部分市值為7704萬(wàn)元，而高管們需要掏出的錢(qián)只需3961萬(wàn)元。
“首先，這次股權(quán)激勵(lì)的量并不是特別大，此外，激勵(lì)價(jià)格、約束條件和行權(quán)條件都太低，最后導(dǎo)致市場(chǎng)不買賬。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)手段理應(yīng)有助于企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效率和改善公司業(yè)績(jī)，可是上海梅林沒(méi)有上漲卻反而跌停這反映出市場(chǎng)并不滿意這份激勵(lì)方案。”上海一家私募基金董事總經(jīng)理對(duì)記者表示。
回歸上藥方面，盡管整體方案的股權(quán)激勵(lì)改革難行，但在今年開(kāi)始的新業(yè)務(wù)上，上藥已經(jīng)開(kāi)始就“管理層持股”有過(guò)嘗試。
今年3月9日晚間，上海醫(yī)藥發(fā)布公告稱，將與自然人季軍共同投資設(shè)立上海醫(yī)藥大健康股份有限公司，涉水醫(yī)藥電商，其中上海醫(yī)藥出資7000萬(wàn)人民幣，占股70%，季軍出資3000萬(wàn)人民幣，占股30%。
處于對(duì)醫(yī)藥電商的發(fā)展預(yù)期等綜合因素，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此反映強(qiáng)烈，在該消息的公布次日，上海醫(yī)藥高位開(kāi)盤(pán)，并一度拉至漲停。
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