2015年A股中成藥企業(yè)并購(gòu)重組：不愛主業(yè)，更愛······
日期：2016/5/3
文：王日飛
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時(shí)光飛逝，轉(zhuǎn)眼間新康界與大家已相伴兩年半了，新康界的報(bào)告吧、數(shù)據(jù)說等王牌欄目備受大家歡迎。恰逢五一假日到來，小編精選2016年三到四月的優(yōu)秀數(shù)據(jù)分析作品，讓大家在五一假期同樣信手就能“數(shù)往知來”。
雖然在香港上市的中國(guó)中藥以創(chuàng)紀(jì)錄的交易額收購(gòu)了天江藥業(yè)，但就整個(gè)A股中成藥企業(yè)群體而言，針對(duì)中成藥標(biāo)的發(fā)起的并購(gòu)占比，卻相當(dāng)不顯眼了。
2015年，整個(gè)A股迎來并購(gòu)重組大潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年上市公司公告了1444起并購(gòu)重組，披露交易金額15766.49億元，平均每單交易金額20.14億元；而2014年，共有475項(xiàng)重組事件、披露交易金額2306.29億元、平均每單10.63億元。
同時(shí)，2015年也是醫(yī)藥生物并購(gòu)重組大年，僅截至8月，A股醫(yī)藥生物行業(yè)總計(jì)發(fā)生了308起并購(gòu)重組，涉及金額超千億。
相對(duì)于生物科技、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域而言，中藥似乎并不那么熱門，但仍有近一半中成藥企業(yè)發(fā)起了并購(gòu)重組。
| 中藥標(biāo)的只占約1/4
據(jù)新康界統(tǒng)計(jì)，2015年度 A股65家中成藥企業(yè)（申萬分類），有30家企業(yè)共發(fā)起了63起并購(gòu)重組事件。除中恒集團(tuán)收購(gòu)Oramed 10%股權(quán)以及取得口服胰島素相關(guān)許可及知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)、方盛制藥收購(gòu)藥王堂70%股權(quán)兩起事件宣告失敗之外，其他已經(jīng)完成或仍處于審批程序的并購(gòu)重組事件為61起。
這61起并購(gòu)重組事件所涉及標(biāo)的，都分布在哪些細(xì)分領(lǐng)域？
統(tǒng)計(jì)表明，A股中成藥企業(yè)的并購(gòu)重組，有一個(gè)特點(diǎn)相當(dāng)明顯，就是對(duì)自己所在細(xì)分領(lǐng)域的同行們似乎并不感冒，而是更加偏愛多元化擴(kuò)張。
如圖1所示，若從單一細(xì)分領(lǐng)域來講，中藥標(biāo)的總數(shù)確實(shí)是最多的，達(dá)到17家；不過排第二的化學(xué)藥標(biāo)的也有15家，二者差別很小。
但是，若從總體占比來看，中藥標(biāo)的大約只有1/4，似乎并不足以說明A股中成藥企業(yè)夯實(shí)主業(yè)的意愿。
此外，從并購(gòu)重組標(biāo)的交易額的情況來看，在單筆并購(gòu)重組交易額TOP10榜單中，僅有兩家標(biāo)的入圍（未納入港股上市中國(guó)中藥并購(gòu)天江藥業(yè)）。其中，康恩貝此前已經(jīng)取得貴州拜特控股權(quán)。
而對(duì)中藥標(biāo)的進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，以核心品種為導(dǎo)向的并購(gòu)策略仍占據(jù)主流位置，比如借殼九芝堂的友搏藥業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品疏血通注射液近三年占營(yíng)收比例均超過90%；葵花藥業(yè)在對(duì)隆中藥業(yè)和健今藥業(yè)實(shí)施并購(gòu)時(shí)均表示，主要是為了貫徹公司“品種為王”、“特色經(jīng)營(yíng)”的經(jīng)營(yíng)策略，獲取具有銷售潛力品種的藥品文號(hào)及生產(chǎn)基地。
值得一提的是，亞寶藥業(yè)收購(gòu)喜兒康時(shí)，系無償獲得，喜兒康雖擁有獨(dú)家品種，但企業(yè)已陷入資不抵債的境地。
| 典型買方分析：恒康醫(yī)療最專注，信邦制藥最多元
從買方角度來看，恒康醫(yī)療、信邦制藥、精華制藥、葵花藥業(yè)、紅日藥業(yè)等多家企業(yè)均涉及4起以上的并購(gòu)重組事件，在資本運(yùn)作方面表現(xiàn)相當(dāng)生猛。
恒康醫(yī)療堪稱多元化擴(kuò)張運(yùn)動(dòng)中的“專注者”，在其6起并購(gòu)重組事件中，有5起是醫(yī)院收購(gòu)，另一起是對(duì)杰傲湃思51.13%股權(quán)的收購(gòu)——杰傲湃思是一家為腫瘤患者提供基于分子、基因診斷的“個(gè)體化診療”服務(wù)的公司。
信邦制藥則將多元化進(jìn)行得最為徹底，基本上沿著制藥、流通、醫(yī)療服務(wù)、移動(dòng)醫(yī)療等整條產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行閉環(huán)布局：針對(duì)貴州天醫(yī)藥方70%股權(quán)的收購(gòu)為布局移動(dòng)醫(yī)療，針對(duì)朝陽醫(yī)院55%股權(quán)、博大醫(yī)院70%股權(quán)的收購(gòu)為擴(kuò)大醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，而針對(duì)科開醫(yī)療器械的增資則為擴(kuò)大其醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)中醫(yī)療器械的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。此外，信邦還以20億元的價(jià)格收購(gòu)了中肽生化100%股權(quán)，首次進(jìn)入生物制藥領(lǐng)域。
在一眾買方中，康恩貝對(duì)中成藥項(xiàng)目最為情有獨(dú)鐘。在康恩貝2015年5起并購(gòu)重組事件中，有3起是關(guān)于中成藥的，分別涉及江西天施康、貴州拜特、珍視明藥業(yè)。而康恩貝以2.3億元再購(gòu)珍誠(chéng)醫(yī)藥26.44%股權(quán)，股權(quán)比例增至57.25%，則充分體現(xiàn)其對(duì)醫(yī)藥電商B2B領(lǐng)域的看好。
此外，葵花藥業(yè)4起并購(gòu)重組事件標(biāo)的分別涉及中藥、醫(yī)藥商業(yè)和化學(xué)藥；紅日藥業(yè)4起并購(gòu)重組事件標(biāo)的分別涉及中藥、醫(yī)療保健設(shè)備和化學(xué)藥。精華制藥的并購(gòu)重組則涉及中藥、化學(xué)藥和生物科技領(lǐng)域。
注：1）感謝Wind、醫(yī)藥IR觀察提供數(shù)據(jù)支持；2）附表按買方企業(yè)首字母排序；3）中國(guó)中藥為港股上市公司，未納入本文統(tǒng)計(jì)討論范圍；4）若有錯(cuò)誤紕漏之處，敬請(qǐng)指正。
信息來源：新康界
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