市場與政府，共治醫(yī)藥流通頑疾
日期：2016/7/5
導語：醫(yī)療行業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項目的開啟，多個省級藥械采購新平臺的建立，能否解決制約醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金流問題？
作者：宣瑋
來源：醫(yī)學界智庫
資產(chǎn)證券化項目中的“大藍籌”!
隨著企業(yè)發(fā)展壯大，應(yīng)收賬款和存貨占用問題也會逐漸凸顯。以應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進行證券化交易，則可以將債券市場資金與流動性較差的應(yīng)收賬款資產(chǎn)進行嫁接，有效提高企業(yè)賬面資產(chǎn)流動性，在引入低成本資金的同時，以市場化方式盤活存量資產(chǎn)。
2014年11月份，證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，改事前行政審批為事后備案，并實施負面清單管理，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展期：
國內(nèi)首單以企業(yè)貿(mào)易類應(yīng)收款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品、國內(nèi)首單證券公司融出資金債權(quán)資產(chǎn)支持證券、首單交易所掛牌的公積金貸款資產(chǎn)支持證券等紛至沓來。
6月29日設(shè)立的“國藥器械應(yīng)收賬款一期資產(chǎn)支持專項計劃”，則是國內(nèi)首單醫(yī)療行業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項目。
該項目以中國醫(yī)療器械有限公司（即國藥器械）作為原始權(quán)益人，基于對三級醫(yī)院應(yīng)收賬款債權(quán)而設(shè)立。此次專項計劃包含國藥器械及所屬48家子公司應(yīng)收賬款，發(fā)行規(guī)模為13.68億元，期限一年半。
據(jù)醫(yī)學界智庫了解，該項目優(yōu)先檔A檔評級AAA、優(yōu)先B檔評級AA，信用質(zhì)量極高,信用風險極低。
暫且不談金融市場評級的潛規(guī)則，該項目評級高也是有據(jù)可循的：
首先，背靠大樹好乘涼。原始權(quán)益人國藥器械是中國醫(yī)藥集團總公司（國藥集團）旗下承擔醫(yī)療器械板塊發(fā)展的子公司，2015年年營業(yè)收入達到130億元人民幣，擁有目前國內(nèi)唯一的醫(yī)療器械全國經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，是國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)最大的商業(yè)流通和服務(wù)運營企業(yè)，其母公司國藥集團是由國務(wù)院國資委直接管理的國內(nèi)最大醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團，是唯一一家進入世界500強的中國醫(yī)藥企業(yè)。
其次，欠債的是“和善老爺爺”。本專項計劃入池資產(chǎn)的債務(wù)人信用較好，全部為公立三級醫(yī)院，其中公立三甲醫(yī)院應(yīng)收賬款金額占初始入池資產(chǎn)的比例超過80%，且資產(chǎn)分散性好。
對于認購者而言，這簡直就是應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項目中的“大藍籌”!
在東方花旗證券看來：應(yīng)收賬款證券化在醫(yī)藥流通這個傳統(tǒng)領(lǐng)域的創(chuàng)新落地，有利于這個領(lǐng)域債權(quán)債務(wù)關(guān)系的規(guī)范與透明，有利于國家醫(yī)藥流通領(lǐng)域集中采購等相應(yīng)政策落地，間接促進三醫(yī)聯(lián)動等改革，有利于醫(yī)藥流通領(lǐng)域資源整合，提升行業(yè)整體效率與服務(wù)水平，進一步降低醫(yī)療行業(yè)整體運行成本。
公立三級醫(yī)院，“信用較好的債務(wù)人”
據(jù)《法制晚報》報道，2015年12月底，在全國人大常委會分組審議《國務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革工作進展情況的報告》時，全國人大代表高廣生透露，截至2014年底，全國8677所政府辦的公立醫(yī)院長期負債合計2333億元，這些負債中，地市以上醫(yī)院占52%，區(qū)級醫(yī)院占9%，縣級醫(yī)院占39%。
根據(jù)《中國衛(wèi)生和計劃生育統(tǒng)計年鑒2015》中的數(shù)據(jù)，2014年政府辦公立醫(yī)院負債總額（流動負債加長期負債）達1.27萬億元，資產(chǎn)負債率為45.9%。相比2009年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，債務(wù)總額5年間增加了兩倍多，資產(chǎn)負債率則增加了近16%。而普遍認為，醫(yī)院資產(chǎn)負債率控制在30%以下才是合理的。
公立醫(yī)院資產(chǎn)負債率增長過快是什么原因?
同樣是來自《中國衛(wèi)生和計劃生育統(tǒng)計年鑒》中的數(shù)據(jù)，2005~2014年，政府辦公立醫(yī)院數(shù)量從9880家減到9668家，而床位數(shù)卻翻了一番，平均每家醫(yī)院的床位數(shù)從188張增加到386張。2005年規(guī)模超過800張床位的大型醫(yī)院總數(shù)為284家，到2014年，這一數(shù)字激增至1369。
不僅是床位數(shù)，設(shè)備購置還是基建規(guī)模，都在大幅增加，擴張成了公立醫(yī)院的生存之道。支出在增加，但是收入的增幅卻沒有跟上步伐：藥品加成逐步取消，醫(yī)務(wù)人員工資上漲，財政補償不到位和醫(yī)療服務(wù)價格改革才剛剛起步。
向銀行等金融機構(gòu)負債融資、拖欠藥品器械企業(yè)的應(yīng)付款，成為公立醫(yī)院收支不平衡后的無奈選擇。
各個地方政府已經(jīng)出臺相應(yīng)政策，將政府化債的范圍擴大至所有公立醫(yī)院，對醫(yī)院已經(jīng)形成的基本建設(shè)和購置大型設(shè)備形成的債務(wù)，結(jié)合醫(yī)院經(jīng)營狀況，列入政府債務(wù)預算管理，逐年化解。
正因為如此，評級機構(gòu)才會得出“債務(wù)人信用較好，全部為公立三級醫(yī)院”這樣的結(jié)論。
中小醫(yī)藥商業(yè)公司的福音
如果說三甲醫(yī)院和央企背景的藥品器械企業(yè)是醫(yī)療生態(tài)圈的“大藍籌“，那基層醫(yī)療機構(gòu)與規(guī)模較小的醫(yī)藥商業(yè)公司就是“中小板”甚至是“創(chuàng)業(yè)板”，它們很難獲得屬于自己的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項目，即便是設(shè)立，評級也絕不會是AAA。
可能對于大醫(yī)院和大藥企來說微不足道的一筆貨款，拖欠與否就決定了小型藥品器械商業(yè)公司的生存問題。
現(xiàn)在，似乎福音來了。
來自賽柏藍的消息，6月30日吉林省醫(yī)藥采購服務(wù)中心發(fā)布《關(guān)于舉辦吉林省政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)網(wǎng)上集中采購藥品貨款“省級統(tǒng)一結(jié)算”配送企業(yè)財務(wù)結(jié)算工作會議的預通知》，擬對全省政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)網(wǎng)上集中采購貨款“省級統(tǒng)一支付”結(jié)算工作要求及注意事項進行講解。
2011年，吉林省下發(fā)《吉林省基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)藥品網(wǎng)上集中采購貨款結(jié)算管理辦法（暫行）》通知，要求吉林的基層醫(yī)療機構(gòu)實行的統(tǒng)一招標、統(tǒng)一采購、統(tǒng)一配送、統(tǒng)一監(jiān)管，省級統(tǒng)一支付、市縣分級審核的原則結(jié)算貨款。這是所謂的五統(tǒng)一。簡言之，就是付錢的事，醫(yī)院別管了，省級平臺統(tǒng)一支付。
浙江省信息流、商流、資金流“三流合一”藥械采購新平臺已開發(fā)完成，已于6月1日正式上線試運行，三流合一之后，據(jù)說有藥企8天就收到了貨款。
現(xiàn)在，吉林又開始落實省級統(tǒng)一支付，這種做法或許在不遠的將來會在全國范圍內(nèi)推廣開。
應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的市場行為與搭建平臺的政府行為，是否可以解決制約醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金流問題？我們拭目以待。
信息來源：醫(yī)學界智庫
|
