最新消息：復(fù)星84億創(chuàng)下新記錄！最全圖解這股全球掃貨狂潮
日期：2016/7/31
復(fù)星醫(yī)藥以12.6137億美元（約84億人民幣）收購印度藥企Gland Pharma86.08%的股權(quán)，創(chuàng)造了中國藥企出海并購的最大金額。但從近兩周就有4家中國藥企出海并購的密集程度來看，中國醫(yī)藥企業(yè)出海掃貨已經(jīng)到了一個開搶的階段，并購金額的記錄刷新頻率會加大，未來，中國藥企出海并購，金額沒有最大，只有更大。
7月28日，復(fù)星醫(yī)藥20點(diǎn)發(fā)布正式公告：上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司(以下簡稱“本公司”或“復(fù)星醫(yī)藥”) 擬通過控股子公司出資不超過 12.6137億美元（約合84億元人民幣）收購 Gland Pharma Limited（以下簡稱“Gland”）約 86.08%的股權(quán)，其中包括收購方將依據(jù) Enoxaparin于美國上市銷售情況所支付的不超過 5000 萬美元的或有對價。
這單并購達(dá)成，不僅僅是今年印度最大宗外來收購交易，而且也是刷新了中國藥企出海并購的記錄。
中國企業(yè)出海并購越來越頻繁，據(jù)美國迪羅基公司稱，2016年至今雖然僅七個多月，但已經(jīng)公布的中國并購案總額高達(dá)1462.6億美元，已經(jīng)高于2015年全年公開披露的總額1061.8億美元。而據(jù)中金公司分析，生物醫(yī)藥已經(jīng)成為除石油天然氣和消費(fèi)品零售行業(yè)外，中國對外投資并購最為活躍的三大行業(yè)之一。
今年以來，中國醫(yī)藥企業(yè)海外并購高歌猛進(jìn)、四處出擊，并購金額記錄刷新頻率之快，前所未有。先是2016年初三諾生物宣布對日本醫(yī)療器械公司尼普洛旗下診斷業(yè)務(wù)公司NIPRO DIAGOSTICS Inc.的收購，交易2.73億美元；隨后3月29日，人福醫(yī)藥宣布以5.5億美元收購兩家美國公司，現(xiàn)在復(fù)星醫(yī)藥又在印度砸下12.6億美元的巨資，創(chuàng)造了中國藥企出海并購的記錄。
不過，這一記錄或許保持不了多久，因為在7月20日《華爾街日報》稱，由華潤集團(tuán)牽頭的一個財團(tuán)正準(zhǔn)備收購澳大利亞癌癥醫(yī)療提供商Genesis Care的一部分股權(quán)，這部分股權(quán)據(jù)稱值17億澳元（約合13億美元）。僅7月份，公開了并購金額的藥企海外并購就已經(jīng)達(dá)到四起，而且規(guī)模都不小。
在“Made in China”橫行世界多年，但唯獨(dú)中國醫(yī)藥行業(yè)缺席的這幾年，中國醫(yī)藥企業(yè)國際化喊聲越來越多。而歷經(jīng)10年中國醫(yī)藥黃金時代的中國藥企，已經(jīng)賺得大錢，手握充足的現(xiàn)金流，向國內(nèi)看，經(jīng)過幾輪并購，能上市的醫(yī)藥企業(yè)都已經(jīng)上市，能并購的標(biāo)的也都已經(jīng)被并購，經(jīng)過幾輪之后，優(yōu)秀的并購標(biāo)的日趨減少，而從海外來看，并購金額雖然頗大，但要看的是并購標(biāo)的性價比。
5月16日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告稱其全資子公司復(fù)星實業(yè)（香港）有限公司擬參與競購Gland Pharma的股權(quán)。只不過，彼時處于非排他性競標(biāo)階段，復(fù)星醫(yī)藥并未對競標(biāo)詳細(xì)條款、目標(biāo)公司具體運(yùn)營及財務(wù)進(jìn)行披露。之后，并購出現(xiàn)風(fēng)波，先傳出美國百特也向Gland提出了為11億美元的競購報價，后有另一私人股權(quán)基金Advent也參與其中。
多家競購，必然引起并購金額的上升。到6月5日時，有消息稱，復(fù)星醫(yī)藥已將對Gland收購的報價已經(jīng)提高至12.7億美元，成為所以競購方中報價最高的一個。7月28日，競購落聽，復(fù)星醫(yī)藥通過聯(lián)合收購方合計持有Gland86.08%的股權(quán)。
Gland 成立于1978 年，總部位于印度海德拉巴，主要從事注射劑藥品的生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)Gland 是印度第一家獲得美國 FDA 批準(zhǔn)的注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，并獲得全球各 大法規(guī)市場的 GMP 認(rèn)證，其業(yè)務(wù)收入主要來自于美國和歐洲。Gland 目前主要通過共同開發(fā)、引進(jìn)許可，為全球各大型制藥公司提供注射劑仿制藥品的生產(chǎn)制造服務(wù)等。
根據(jù)Gland審計財務(wù)報告（以下均依據(jù)公告數(shù)字折算為人民幣），截止2015年3月31日，Gland的總資產(chǎn)約為17.581億元，負(fù)債總額為3.639億元。2015財政年度，Gland營收為10.016億元，凈利潤為2.093億元；2016財政年度，營收為13.575億元，凈利潤為3.136億元。
Gland的主打產(chǎn)品為肝素鈉、依諾肝素鈉注射液、羅庫溴銨注射液、重組人胰島素等，其中最大的單品為肝素鈉，2016財政年的銷售額為5000萬美元。
在2013年11月，私募巨頭KKR花19.1億美元從Evolvence印度生命科學(xué)基金買下其所有持有的未批的Gland的股權(quán)，將公司市值定位6億~6.5億美元之間。最近以來，KKR甚為喜歡中國買家，如果詳細(xì)看來，很多中國醫(yī)藥企業(yè)的并購的股權(quán)都是從KKR手中獲得，比如說，接下來的大單，華潤將要收購的澳大利亞癌癥醫(yī)療提供商Genesis Care，KKR持有后者45%的股權(quán)。
從收購金額來看，12.6億美元收購，與復(fù)星醫(yī)藥80多億美元的市值相比，算得上不小的一筆開支。但對于中國藥企并購的角度而言，與本土并購相比，從百特提出11億美元的競購價角度來說，溢價并不是很高。而按照復(fù)星的中國資源能力進(jìn)行對接，性價比較高。
當(dāng)然，并購印度藥企的仿制藥企，圖謀的肯定不是印度市場，印度市場規(guī)模較小且競爭十分激烈，但是印度仿制藥企的國際化進(jìn)程卻比中國醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)先多個身位。雖然近幾年來，印度的企業(yè)被并購后出現(xiàn)的問題也頗多，比如說第一三共并購蘭伯西，最后落得高價買進(jìn)，低價賣出的結(jié)局。
中國藥企出海并購，在這條路上越走越快，很多手握重金的醫(yī)藥企業(yè)都蠢蠢欲動，想在這一輪海外并購中有所斬獲，紛紛準(zhǔn)備資金，挑選人才，海外篩選。那些杠桿收購大佬們，如凱雷、KKR、黑石等也頻頻向中國買家示好。這確實是一個出海并購的美麗時代。
不過，中國的醫(yī)藥的企業(yè)家們也絕非只有錢的土豪，他們基本都是創(chuàng)一代。過去十年里，中國海外投資的平均增幅只有30%，卻在過去半年里突然爆發(fā)。這很大程度上與國內(nèi)低迷的股市以及經(jīng)濟(jì)增速放緩有關(guān)。對中企而言，這些因素使得海外并購顯得特別吸引人。
在近兩周，除了復(fù)星醫(yī)藥收購了Gland之外，還有三家也醫(yī)藥領(lǐng)域的企業(yè)正在海外收購企業(yè)，或者競購當(dāng)中。
7月20日，《華爾街日報》報道稱，華潤集團(tuán)牽頭的財團(tuán)正準(zhǔn)備收購澳大利亞癌癥療法提供商Genesis Car，將從KKR手中購得其所持有該公司的45%股份。據(jù)消息人士透露，該筆并購的價值是17億澳元，目前華潤組建的財團(tuán)已經(jīng)成為了優(yōu)先競標(biāo)人，距雙方簽署協(xié)議可能不會太遠(yuǎn)。7月21日，三諾生物公告稱，其向美國PTS公司支付了全部股權(quán)并購款項共計1.1億美元。7月22日，紫鑫藥業(yè)發(fā)布公告稱，擬以4200萬美元收購美國Nabsys 2.0公司67%股權(quán)。7月25日，綠葉集團(tuán)宣布，與瑞士Acino公司簽約，以2.45億歐元購買旗下透皮釋藥業(yè)務(wù)。
從并購標(biāo)的角度，目前國內(nèi)從海外并購，很少有企業(yè)明確并購標(biāo)的的具體經(jīng)營狀況如何，并購后將會怎么樣，只是在說，這個并購對自己國際化很有幫助。從并購金額來看，中國藥企的出海并購金額越來越大，動輒數(shù)億美元，已經(jīng)不再話下，而且從時間距離角度來講，密集程度顯而易見，大有全球掃貨的意思。
由此，不難看出，接下來中國醫(yī)藥買家在海外的并購將會是長驅(qū)直入，大步流星，速度會更快；雖然現(xiàn)在復(fù)星醫(yī)藥以12.6億美元的金額暫時刷新了記錄，成為醫(yī)藥領(lǐng)域出海并購最大，但是如美媒稱“這還只是開始”，并且相信，這個記錄不會保持太久。
中國藥企出海并購全景圖
信息來源：E藥經(jīng)理人
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