中美日連鎖藥房深度研究2
日期：2017/7/17
三、存量變化：行業(yè)整治+龍頭證券化推動(dòng)行業(yè)集中度提升
3.1 行業(yè)整治推動(dòng)醫(yī)藥零售集中度提升
3.1.1 新版 GSP 實(shí)施，單體藥店生存壓力增大
2011 年后我國(guó)藥店連鎖率逐年提升，特別是 2015 年，藥店行業(yè)連鎖率增加 6.3 個(gè)百分點(diǎn)。這很大程度上受 2013 年 6 月推行的新版 GSP 的影響。新版 GSP 對(duì)于藥品零售企業(yè)的人員配置、硬件設(shè)施及信息系統(tǒng)等提出了更為嚴(yán)格的要求，暴露出單體藥店存在的一些問題。
?新版 GSP 加劇執(zhí)業(yè)藥師緊缺現(xiàn)狀，單體藥店獲取醫(yī)師成本更高
2013 年新版 GSP 規(guī)定：
1、藥品零售企業(yè)法定代表人或企業(yè)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)具備執(zhí)業(yè)藥師資格；
2、藥品零售企業(yè)應(yīng)當(dāng)按國(guó)家有關(guān)規(guī)定配備執(zhí)業(yè)藥師，負(fù)責(zé)處方審核，指導(dǎo)合理用藥。我國(guó)的執(zhí)業(yè)藥師嚴(yán)重不足，藥店執(zhí)業(yè)藥師配置率低。截止到 2015 年底，我國(guó)注冊(cè)執(zhí)業(yè)藥師共有257,633 名，其中在零售藥店工作的藥師有 218,517 名。由此計(jì)算得出，藥店執(zhí)業(yè)藥師的配置率僅為 48.77%。即使全部執(zhí)業(yè)藥師均就職于零售藥店，如果按照一店一執(zhí)業(yè)藥師的方式配置，理論上也只有 57.5%的藥店符合規(guī)定。
在全國(guó)執(zhí)業(yè)藥師總數(shù)有限的情況下，連鎖藥店更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前來看，單體店每家需配備 1-2名執(zhí)業(yè)藥師，而連鎖藥店可 5-8 家店面共用 1 名執(zhí)業(yè)藥師，這大大降低了連鎖藥店的經(jīng)營(yíng)成本。以2015 年全國(guó)執(zhí)業(yè)藥師平均年薪 5.56 萬元計(jì)算，假設(shè)連鎖藥店 5 家共用 1 名藥師，單體店 1 家 1名藥師，則每家連鎖藥店的平均人力成本比單體店減少 4.45 萬元。全國(guó)藥店平均單店?duì)I業(yè)收入約90 萬元（以 2015 年全國(guó)藥店數(shù)量 44.8 萬家和收入規(guī)模 4045 億元計(jì)算），1 名藥師的薪酬占比為 6.2%（5.56 萬元/90 萬元），單體店將比連鎖店高出 4.9 個(gè)百分點(diǎn)的費(fèi)用率（4.45 萬元/90 萬元）。面對(duì)職業(yè)藥師緊缺的現(xiàn)狀，職業(yè)藥師的薪酬將可能進(jìn)一步提高，連鎖藥店的成本優(yōu)勢(shì)更加明顯。
除此之外，連鎖藥店對(duì)藥師的繼續(xù)教育和培訓(xùn)支持力度往往更大，同時(shí)也為藥師提供了更大的職業(yè)發(fā)展平臺(tái)。所以，相對(duì)于單體藥店，連鎖藥店更能夠吸引執(zhí)業(yè)藥師就職。
?投資額增加和盈利周期延長(zhǎng)使得新建藥店更加困難
由于新版 GSP 對(duì)藥店的配置提出了更高的要求，以及租金和人工成本的上升，致使新建藥店的投資額逐漸增高。2015 年，新建一家藥店的平均投資額為 43.04 萬元，較 2014 年的 40.81 萬元增長(zhǎng)了 5.5%。與此同時(shí)，新建藥店的盈利周期逐漸延長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015 年新建藥店的平均盈利周期為 13.68 個(gè)月，11 年僅為 10.08 個(gè)月。 在此情況下，連鎖藥店和單體藥店在新建藥店方面都面臨較大壓力。在未來，新建藥店的數(shù)目將逐漸減；另一方面，并購(gòu)單體藥店和規(guī)模較小的連鎖企業(yè)已成為大型連鎖藥店企業(yè)新的重要擴(kuò)張方式。
3.1.2 中美日對(duì)比——中國(guó)藥店連鎖率和集中度提升空間大，有望向日本發(fā)展
美國(guó)、日本連鎖藥店行業(yè)在規(guī)模程度、連鎖率以及集中度方面都處在較高水平。美日連鎖藥店行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，可為我國(guó)連鎖藥店行業(yè)的發(fā)展方向提供一定的參考，尤其是日本也屬于沒有醫(yī)藥分業(yè)傳統(tǒng)的國(guó)家，其推行醫(yī)藥分開的措施和影響對(duì)中國(guó)的參考意義將會(huì)更大。
美國(guó)醫(yī)藥分開徹底，醫(yī)院一般只設(shè)住院藥房而不設(shè)門診藥房，門診病人取得醫(yī)生處方后直接到社會(huì)藥店取藥。參加各種醫(yī)療保險(xiǎn)的患者，在社會(huì)藥店也同樣可獲得保險(xiǎn)公司對(duì)處方的支付，這為美國(guó)藥店行業(yè)的發(fā)展提供了充足的動(dòng)力。
20 世紀(jì) 90 年代，美國(guó)藥品零售競(jìng)爭(zhēng)激烈，單體藥店盈利能力下降。在美國(guó)政府的積極推動(dòng)下，綜合商場(chǎng)及超市也開始銷售藥品和相關(guān)產(chǎn)品，加劇了單體藥店的競(jìng)爭(zhēng)壓力。因此，藥品零售業(yè)掀起并購(gòu)浪潮，具有良好管理能力和較強(qiáng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的連鎖藥店成為行業(yè)的整合者，市場(chǎng)占比逐漸增加。至2010 年，美國(guó)連鎖藥店數(shù)目占全部藥店的 55%，營(yíng)收占行業(yè)總營(yíng)收的 74%。美國(guó)連鎖藥店的競(jìng)爭(zhēng)力仍在不斷加強(qiáng)，到 2016 年美國(guó)藥店的連鎖率已經(jīng)提升到 62%。
美國(guó)藥店市場(chǎng)以 CVS、Walgreens 和 RiteAid 三家大型連鎖企業(yè)為主導(dǎo)。2013 年三家企業(yè)銷售額合計(jì)占有美國(guó)連鎖零售藥店市場(chǎng)份額的 89%，占所有藥店（連鎖+單體店）的份額達(dá)到 66%，由于 CVS 新收購(gòu) Target 超市旗下藥店，Walgreens 也在進(jìn)行對(duì) RiteAid 的并購(gòu)案，預(yù)計(jì)成功之后，僅 CVS 和Walgreens 即可占據(jù)美國(guó)連鎖藥店超過 95%的市場(chǎng)，占所有藥店份額超過 70%。而中國(guó) 2015 年前 100 家企業(yè)銷售額僅占到藥店行業(yè)總規(guī)模的 29%，集中度差距較大。
日本經(jīng)歷漫長(zhǎng)醫(yī)藥分業(yè)之路：提升醫(yī)師/藥師服務(wù)價(jià)值、醫(yī)保支付引導(dǎo)和藥品定價(jià)制度改革推動(dòng)醫(yī)藥分業(yè)基本實(shí)現(xiàn)。據(jù)日本藥劑師協(xié)會(huì)（Japan Pharmacist Association，JPA）2015 年醫(yī)藥分業(yè)率（由藥局配藥而非醫(yī)院配藥的比例）已經(jīng)達(dá)到 70%，和 1989 年的 11.3%相比，26 年內(nèi)提升了 58.7個(gè)百分點(diǎn)。具體而言，日本政府推進(jìn)醫(yī)藥分業(yè)主要分為兩類收入，包括提升醫(yī)師/藥師服務(wù)價(jià)值和價(jià)格以及壓低藥品流通環(huán)節(jié)費(fèi)用，整體降低醫(yī)院和醫(yī)生從藥品獲利的動(dòng)機(jī)，我們總結(jié)如下：
1） 提升醫(yī)師/藥師服務(wù)的價(jià)值和價(jià)格：包括設(shè)立處方費(fèi)和處方調(diào)劑費(fèi)，同時(shí)并大幅提高院外渠道配藥的處方費(fèi)和調(diào)劑費(fèi)，這使得醫(yī)生有較高動(dòng)力將處方外流到院外，藥師也更愿意在院外藥局工作。此外，日本多次分步驟提升了患者的掛號(hào)費(fèi)和診療報(bào)酬費(fèi)（按報(bào)酬點(diǎn)數(shù)定），大幅提高了醫(yī)生從醫(yī)療服務(wù)而不是從藥品處方中獲取收益的動(dòng)力。
2） 降低藥價(jià)，壓低藥品流通環(huán)節(jié)費(fèi)用：日本通過醫(yī)保藥品支付價(jià)格調(diào)整機(jī)制對(duì)藥品價(jià)格實(shí)施了卓有成效的管控，其中對(duì)于藥品醫(yī)保支付價(jià)格的確定，日本主要采取藥價(jià)基準(zhǔn)制度，即通過定期市場(chǎng)調(diào)查（兩年一次）確定藥品價(jià)格的基準(zhǔn)，然后加上一定的合理調(diào)整幅度（由 15%加價(jià)率逐步下調(diào)為目前的 2%）得到調(diào)整后價(jià)格，該價(jià)格即為醫(yī)保支付價(jià)。每次調(diào)整藥價(jià)調(diào)整都導(dǎo)致藥費(fèi)支出呈現(xiàn)下滑，實(shí)現(xiàn)整體藥價(jià)逐步下滑。此外，由于日本政府不對(duì)藥品流通價(jià)格不做限制，醫(yī)療機(jī)構(gòu)和藥店基本都會(huì)以低于藥品基準(zhǔn)價(jià)的價(jià)格從藥品批發(fā)商中采購(gòu)藥品，通過結(jié)合藥品消費(fèi)量的加權(quán)平均調(diào)整，日本藥品市場(chǎng)供需雙方的價(jià)差從 1991 年的 23.1%下降至 2013 年的8.2%，目前基本藥價(jià)差基本保持在 8%左右。
日本更為市場(chǎng)化的藥妝店市場(chǎng)集中度更高，以處方調(diào)劑為主的調(diào)劑藥房則處于快速集中的進(jìn)程之中。
目前日本調(diào)劑藥店數(shù)量約為 5.70 萬家，而藥妝店則有 1.75 萬家，而日本便利店也僅為 5.44 萬家，日本藥店基本處于小型店林立的狀態(tài)。從調(diào)劑藥房的市場(chǎng)份額來看，2015 年最大的 10 家調(diào)劑藥房的收入市場(chǎng)份額僅為 14%，目前仍是低壟斷格局，從調(diào)劑藥房數(shù)來看，日本近 70%調(diào)劑藥房為單體店， 連鎖率仍然較低?？紤]到中國(guó)處方藥調(diào)劑市場(chǎng)基本集中于各大公立醫(yī)院，我們認(rèn)為中國(guó)的處方藥調(diào)劑市場(chǎng)集中度應(yīng)比日本還低。但據(jù)厚生省和 Mac-advisory 調(diào)查顯示，2016 年日本有超過 1000 家調(diào)劑藥房被并購(gòu)，預(yù)示日本調(diào)劑藥房也正處于快速并購(gòu)整合的進(jìn)程之中，這主要是因?yàn)槿毡菊掷m(xù)下調(diào)藥價(jià)和藥房調(diào)劑報(bào)酬，導(dǎo)致單體調(diào)劑藥房經(jīng)營(yíng)收益準(zhǔn)不下滑，因此連鎖藥店有望更好地發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。而從藥妝店的市場(chǎng)份額來看，2015 年日本 Top10 連鎖藥妝合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到 69.5%，遠(yuǎn)超中國(guó)藥店行業(yè)（CR10=15.9%），而且日本藥妝店 CR10 是從 2010 年的 44.5%快速提升至 69.5%，是在中等集中度背景下的快速集中。由于中國(guó)的政策環(huán)境（藥價(jià)管制、醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)、醫(yī)藥分開政策等）和日本更為接近，我們認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)藥店（以 OTC 為主的銷售市場(chǎng)）處于明顯低集中的行業(yè)環(huán)境下，未來向日本的方向發(fā)展是大概率事件。
總結(jié)：中國(guó)零售藥店有望沿日本發(fā)展路徑形成全國(guó)性+區(qū)域性多巨頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)的格局。和零售藥店業(yè)態(tài)極發(fā)達(dá)的美國(guó)（連鎖率 62%，CR3>70%）和較發(fā)達(dá)的日本（藥妝店 CR10=69.5%）相比，中國(guó)零售藥房仍處于市場(chǎng)格局較為分散的初級(jí)階段。從行業(yè)政策的驅(qū)動(dòng)來看，中國(guó)當(dāng)前明確要推動(dòng)醫(yī)藥分家，未來也有望實(shí)施類似日本的“醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)”，同時(shí)中國(guó)政府也很難放棄對(duì)藥品、醫(yī)療服務(wù)價(jià)格的管制（從直接管制轉(zhuǎn)為間接管制），因此，我們認(rèn)為中國(guó)的藥店行業(yè)演化情況有望先沿日本零售藥店的發(fā)展路徑發(fā)展，形成全國(guó)性+區(qū)域多龍頭（超過 10 家有競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)）壟斷競(jìng)爭(zhēng)的格局，要發(fā)展為美國(guó) 2-3 家巨型連鎖藥店寡頭壟斷的格局仍為時(shí)尚早。
3.2 連鎖藥店企業(yè)紛紛登陸資本市場(chǎng)，并購(gòu)整合時(shí)代來臨
近年，連鎖藥店企業(yè)紛紛登陸資本市場(chǎng)。2014 年一心堂、2015 年益豐藥房和老百姓陸續(xù)上市，人民同泰則通過資產(chǎn)置換裝入連鎖藥店資產(chǎn)。一心堂、老百姓和益豐藥房上市后，都積極利用資本市場(chǎng)進(jìn)行快速并購(gòu)整合。
未來 3-5 年內(nèi)，并購(gòu)整合依然是連鎖藥店擴(kuò)張的主旋律。領(lǐng)先的連鎖藥店登陸資本市場(chǎng)后，將在資本市場(chǎng)支持下強(qiáng)力開啟外延并購(gòu)，扮演行業(yè)整合者的角色。在這個(gè)過程中，藥品零售行業(yè)的連鎖率和集中度會(huì)逐漸提高。
關(guān)于目前已上市的連鎖藥店的投資機(jī)會(huì)，我們是這樣理解的：這些連鎖藥店借助上市平臺(tái)不斷進(jìn)行并購(gòu)，其本質(zhì)是全國(guó) 40 多萬家藥店（門店）資產(chǎn)證券化的過程。在此過程中，資本運(yùn)作能力顯得尤為重要。對(duì)這一問題的討論，我們將在下一篇報(bào)告中展開。
四、如何判斷連鎖藥店的競(jìng)爭(zhēng)力？
為了判斷不同零售連鎖藥店的競(jìng)爭(zhēng)力，我們以影響企業(yè)“內(nèi)生增長(zhǎng)”和“外延擴(kuò)張”的相關(guān)因素作為依據(jù)，對(duì)不同連鎖藥店企業(yè)的未來進(jìn)行分析預(yù)測(cè)。
4.1 影響企業(yè)“內(nèi)生增長(zhǎng)”的相關(guān)因素
維持并提高已有店面的盈利能力是影響企業(yè)“內(nèi)生增長(zhǎng)”的重要因素。我們將門店的收入、成本、毛利率和費(fèi)用率作為判斷企業(yè)“內(nèi)生增長(zhǎng)”水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)。
在收入方面，我們從門店的客流量、客單價(jià)和復(fù)購(gòu)率三個(gè)角度分析：影響客流量的主要因素為藥店所處的區(qū)域位置以及是否具備醫(yī)保報(bào)銷資格；客單價(jià)主要取決與藥店是否具備醫(yī)保報(bào)銷資格，另外也受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響；影響復(fù)購(gòu)率的主要因素為藥店會(huì)員的比例、藥店對(duì)會(huì)員的管理能力以及藥店的差異化服務(wù)水平。
在成本、毛利率方面，企業(yè)可以擴(kuò)大自身規(guī)模，提高品牌影響力，進(jìn)而提高自身議價(jià)能力，降低成本，提高毛利率。另一方面，企業(yè)還可以通過與藥品生產(chǎn)廠家共建品牌，以獲得較低的進(jìn)貨價(jià)格，提高毛利率。在費(fèi)用率的控制上，由于銷售費(fèi)用為藥店行業(yè)的主要費(fèi)用，我們以“人效”和“坪效”兩個(gè)因素作為判斷企業(yè)銷售費(fèi)用控制水平的依據(jù)。
4.1.1 提高收入
1、區(qū)域地段的選擇：國(guó)大藥房和老百姓院邊店區(qū)位因素更佳
藥店企業(yè)在選擇門店地理位置時(shí)主要考慮兩方面因素：1、地點(diǎn)是否為商業(yè)區(qū)。商業(yè)區(qū)人流量較高，隨之帶來的客流量也相對(duì)較高；2、藥店是否靠近醫(yī)院。醫(yī)院周邊患者較多，藥店可承接較多外流處方。我們以益豐藥房的粵海大藥房和老百姓的北大街店為例：
粵海大藥房——2015 年 8 月 15 日，益豐藥房以 7440 萬元收購(gòu)蘇州粵海 100%股權(quán)。蘇州粵海是一家自營(yíng)的藥品零售藥店，經(jīng)營(yíng)面積達(dá) 1350m2，經(jīng)營(yíng)藥品約 4000 余種。2015 年，蘇州粵海銷售額達(dá) 1.43 億元，銷售規(guī)模在全國(guó)單體藥店中排名第 4。
地理位置優(yōu)越為粵海藥房積累穩(wěn)定的客戶群打下較好的基礎(chǔ)?；浐Ｋ幏课挥谔K州市平江區(qū)觀前街粵海廣場(chǎng)，背靠蘇州市商業(yè)步行街，處于蘇州優(yōu)質(zhì)的商圈位置，附近有 10 多家商場(chǎng)（粵海新時(shí)代廣場(chǎng)、豫園商廈等），人流量較大；同時(shí)，粵海藥房靠近蘇州口腔醫(yī)院和蘇州市消防醫(yī)院，兩家醫(yī)院在當(dāng)?shù)氐目诒吐曌u(yù)均較好。
此外，我們對(duì)蘇州粵海藥房半徑 3 千米以內(nèi)的藥店進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)盡管此位置為蘇州最繁華的地段，但附近只有 5 家藥店，且實(shí)力較弱。雷允上藥店以中藥保健品為主，而普安藥房和宏福堂藥房分別于 2013 年和 2014 年才開業(yè)，整體實(shí)力偏弱。
2014 年蘇州粵海藥房營(yíng)業(yè)收入 1.33 億元，但凈利潤(rùn)只有 2.57 萬元，我們分析，這是由于粵海藥房的進(jìn)貨成本和費(fèi)用水平較高所致。蘇州粵海被益豐藥房收購(gòu)后，其借助益豐藥房的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以及地理位置帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2015 年底的 3 個(gè)月內(nèi)，粵海藥房實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3317 萬元，凈利潤(rùn)256 萬元。
西安北大街店——
百姓的西安市北大街店于 2002 年建立，總經(jīng)營(yíng)面積約 2000m2，銷售藥品多達(dá)一萬多品規(guī)，2016年銷售收入近 2.07 億元。藥店員工 143 名。
北大街店建立在西安北街的十字路口處，南臨西安地鐵一二號(hào)線，交通便利，客流量大。北大街地鐵站周圍共有 10 家藥店（包括老百姓北大街店在內(nèi)），但北大街店是其中面積最大、營(yíng)業(yè)時(shí)間最久的藥店，品牌認(rèn)可度高。北大街店半徑 500 米內(nèi)共有 4 家三甲醫(yī)院：西安交通大學(xué)第二附屬醫(yī)院、西安市中心醫(yī)院、西安交通大學(xué)口腔醫(yī)學(xué)院、陜西省婦幼保健院，患者較多。
綜合來看，區(qū)域因素方面，國(guó)大藥房和老百姓是優(yōu)勢(shì)較為明顯的兩家。國(guó)大藥房自身院邊店約約200 家，5+x 旗艦店有 50 家，DTP 藥房超過 60 家，以上近醫(yī)院門店數(shù)合計(jì)約 250 家，占到國(guó)大藥房總直營(yíng)門店數(shù)的 10%左右，但銷售額預(yù)計(jì)超過 40%，更重要的是，母公司國(guó)藥控股其他分銷子公司旗下仍有較多靠近醫(yī)院周邊開設(shè)的門店，（據(jù)重組公告披露，截至 2016 年 4 月底，國(guó)控旗下仍有 150 家非國(guó)大藥房門店，預(yù)計(jì)屬于院邊店的有近 100 家），并且仍在加快零售布局中。重組解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾中，未來五年內(nèi)國(guó)控旗下的非國(guó)大藥房門店須注入國(guó)大藥房，即未來國(guó)大藥房的門店布局上，區(qū)位優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步加強(qiáng)。而老百姓旗艦店和區(qū)域中心店數(shù)合計(jì)約 278 家，多為醫(yī)院周邊店，占門店總數(shù)約 15%，銷售占比高達(dá) 54%。
2、醫(yī)保報(bào)銷資格：一心堂、老百姓領(lǐng)先，益豐藥房快速提升
消費(fèi)者通常選擇能使用醫(yī)?？ǖ乃幍曩?gòu)買藥品，以降低支出。所以，零售藥店是否具備醫(yī)保報(bào)銷資格，很大程度上影響了藥店的客流量。除此之外，由于醫(yī)?；颊咧Ц赌芰Ω?，對(duì)藥價(jià)敏感度相對(duì)較低，因此具有醫(yī)保報(bào)銷資格門店的客單價(jià)也相對(duì)較高。
此前，醫(yī)保政策規(guī)定，零售藥店需要在正常經(jīng)營(yíng)若干年后才具備申請(qǐng)醫(yī)保定點(diǎn)資格，這對(duì)新建門店參與競(jìng)爭(zhēng)形成了資質(zhì)門檻。
目前，所有藥店均可申請(qǐng)醫(yī)保資格，各類醫(yī)藥機(jī)構(gòu)均可根據(jù)醫(yī)療保險(xiǎn)醫(yī)藥服務(wù)的需要和條件，自愿向統(tǒng)籌地區(qū)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，社保行政部門不再進(jìn)行前置審批。原來已獲批醫(yī)保的藥店依舊具備醫(yī)保報(bào)銷資格。值得注意的是，雖然新建藥店具備了申請(qǐng)醫(yī)保門店的資格，但是獲批的難度卻有所增加。新建藥店要達(dá)到政策規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，往往需要付出較高的成本。綜合來看，資金實(shí)力強(qiáng)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)大且醫(yī)保門店比例高的連鎖藥店企業(yè)將占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。
從醫(yī)保門店比例看，截至 2016 年底，上市公司（或待上市）中，老百姓、一心堂和大參林擁有最高的醫(yī)保門店比率，分別達(dá)到 77.9%、77.6%和 62.3%，其中，老百姓還獲得了 161 個(gè)行業(yè)內(nèi)較為稀少的特殊慢性病門診協(xié)議醫(yī)保定點(diǎn)資格（截至 2016 年底）。根據(jù)《中國(guó)藥店》數(shù)據(jù)，2015年中國(guó)連鎖藥店的醫(yī)保定點(diǎn)率達(dá)到 62.36%，同比提升 4.48pp，國(guó)內(nèi)上市藥店中，老百姓和一心堂醫(yī)保定點(diǎn)率高于行業(yè)平均，其余基本處于行業(yè)平均或略低的水平，我們認(rèn)為，這和各大連鎖門店的擴(kuò)張策略有關(guān)，相對(duì)而言，新設(shè)門店比例較高的快速擴(kuò)張門店醫(yī)保定點(diǎn)率偏低，而并購(gòu)比例較高且并購(gòu)優(yōu)選標(biāo)的連鎖醫(yī)保定點(diǎn)率更高。但益豐藥房的醫(yī)保定點(diǎn)率也在快速提升：一方面是 2017Q1益豐藥房在華東地區(qū)一次性新取得 150 家門店醫(yī)保資質(zhì)，將整體醫(yī)保定點(diǎn)率提升為 72.2%，已較為接近一心堂和益豐，隨華東地區(qū)醫(yī)保門店資質(zhì)批準(zhǔn)進(jìn)度加速，我們預(yù)計(jì)益豐醫(yī)保定點(diǎn)率有望快速提升至 80%甚至更高；另一方面，益豐藥房選擇的并購(gòu)標(biāo)的大多具有較高的醫(yī)保定點(diǎn)率，比如 16年收購(gòu)宿遷佳和、宿遷玖玖、荊州廣生堂和韶關(guān)鄉(xiāng)親門店數(shù)總計(jì) 171 家，而醫(yī)保門店數(shù)合計(jì) 148家，醫(yī)保定點(diǎn)率為 86.5%，遠(yuǎn)高于益豐自身醫(yī)保定點(diǎn)率。
3、藥店會(huì)員比例及會(huì)員管理能力：益豐藥房和大參林領(lǐng)先
由于會(huì)員在購(gòu)買藥品時(shí)可以享受較大的折扣，所以會(huì)員的復(fù)購(gòu)率通常高于非會(huì)員。較高的會(huì)員比例以及較強(qiáng)的會(huì)員管理能力有利于提高門店的復(fù)購(gòu)率，進(jìn)而提升門店?duì)I業(yè)收入。目前，越來越多的藥店企業(yè)開始重視會(huì)員的發(fā)展和深耕。2015 年，藥店行業(yè)會(huì)員平均消費(fèi)占比為 59.4%，且呈逐年升高的走勢(shì)。其中，2016 年益豐藥房、大參林和海王星辰（2015 年數(shù)據(jù)）的會(huì)員消費(fèi)占比分布達(dá)到80%、80%和 76%，老百姓為 71%，國(guó)大藥房為 50%（2015 年數(shù)據(jù)）。
4、差異化服務(wù)水平：各有優(yōu)勢(shì)
除藥品銷售之外，藥店可對(duì)消費(fèi)者提供慢病管理、藥事服務(wù)等差異化服務(wù)，從而提高消費(fèi)者的復(fù)購(gòu)率。
藥店藥師能為患者提供用藥指導(dǎo)、飲食建議和健康教育，在一定程度上增加了消費(fèi)者粘性。例如，老百姓于 2015 年建立“高血壓?糖尿病健康生活館”9 家試點(diǎn)，為高血壓、糖尿病患者提供專業(yè)化的藥學(xué)服務(wù)?！案哐獕?糖尿病健康生活館”依據(jù)深度藥學(xué)服務(wù)流程和輔助 CRM 的管理系統(tǒng)，以高血壓危險(xiǎn)分級(jí)管理和糖尿病并發(fā)癥預(yù)防為核心，開展高血壓、糖尿病慢病顧客疾病管理等工作。
截止到 2015 年 12 月 31 日，公司已為顧客建立慢病檔案近三萬份。據(jù)資料顯示，試點(diǎn)的 9 家“高血壓?糖尿病健康生活館”，其消費(fèi)者的復(fù)購(gòu)率明顯提高。
文章來源于東方證券研究所
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信息來源：上海醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)
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