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瑞康醫(yī)藥收購海欣折戟 頻繁并購背后應(yīng)收賬款達120億
日期：2018/2/14
【瑞康醫(yī)藥收購海欣折戟 頻繁并購背后應(yīng)收賬款達120億】瑞康醫(yī)藥于上海的一次收購意外“失手”。據(jù)上海海欣醫(yī)藥股份有限公司(430699.OC，以下簡稱“海欣醫(yī)藥”)日前發(fā)布的公告，海欣醫(yī)藥股東大會否決了對瑞康醫(yī)藥的定增方案，這意味著，瑞康醫(yī)藥對海欣醫(yī)藥的此次收購折戟。記者注意到，瑞康醫(yī)藥近年來的應(yīng)收賬款增長迅速。截至2017年第三季度，瑞康醫(yī)藥應(yīng)收賬款達120億元，比期初增加54.29%。（中國經(jīng)營報） 最新價：12.75 漲跌額：-0.28 漲跌幅：-2.15% 成交量：11萬手 成交額：1.43億元 換手率：1.24 市盈率：19.92 總市值：191.85億 瑞康醫(yī)藥股份有限公司(002589.SZ，以下簡稱“瑞康醫(yī)藥”)發(fā)布的2017年業(yè)績堪稱“亮眼”。 瑞康醫(yī)藥最新發(fā)布的2017年度業(yè)績快報顯示，2017年報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入233.2億元，比上年同期增長了49.31%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.09億元，比上年同期增長70.78%。瑞康醫(yī)藥方面表示，2017年度業(yè)績上升主要系公司在省內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，省外收購快速推進。 不過，近日，瑞康醫(yī)藥于上海的一次收購卻意外“失手”。據(jù)上海海欣醫(yī)藥股份有限公司(430699.OC，以下簡稱“海欣醫(yī)藥”)日前發(fā)布的公告，海欣醫(yī)藥股東大會否決了對瑞康醫(yī)藥的定增方案，這意味著，瑞康醫(yī)藥對海欣醫(yī)藥的此次收購折戟。 此外，大規(guī)模并購背后，《中國經(jīng)營報》記者注意到，瑞康醫(yī)藥近年來的應(yīng)收賬款增長迅速。截至2017年第三季度，瑞康醫(yī)藥應(yīng)收賬款達120億元，比期初增加54.29%。 對于上述問題，《中國經(jīng)營報》記者先后多次致電致函瑞康醫(yī)藥方面，但截至發(fā)稿，記者未收到任何回應(yīng)。 收購折戟 日前，新三板公司海欣醫(yī)藥發(fā)布公告稱，在合作事項深入推進過程中，公司與瑞康醫(yī)藥對某些關(guān)鍵事項未能取得一致意見，公司本次股票發(fā)行暨收購事項終止。 事實上，早在2017年12月底，海欣醫(yī)藥就曾針對此次增發(fā)事項發(fā)布過一份長達40頁的收購報告書。僅僅一個多月的時間，收購為何突然終止？ 資料顯示，瑞康醫(yī)藥為醫(yī)療綜合服務(wù)提供商，專注于藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)用耗材等的銷售及配送；海欣醫(yī)藥的主營業(yè)務(wù)為中成藥、化學藥制劑、化學原料藥、抗生素、生化藥品、生物制品、疫苗的批發(fā)銷售。 2017年11月24日，瑞康醫(yī)藥與海欣醫(yī)藥、海欣資產(chǎn)簽署附生效條件的《股票認購合同》。瑞康醫(yī)藥以現(xiàn)金方式向海欣醫(yī)藥認購股票不超過1349.5萬股，每股價格為人民幣6.17元，瑞康醫(yī)藥應(yīng)向海欣醫(yī)藥支付認購款共計不超過 8326.415萬元。 本次收購完成后，海欣醫(yī)藥的股本變更為2646.04萬股，其中瑞康醫(yī)藥持有1349.5萬股，占海欣醫(yī)藥總股本的51%，成為海欣醫(yī)藥的控股股東。 瑞康醫(yī)藥向海欣醫(yī)藥承諾并保證，本次發(fā)行完成后，海欣醫(yī)藥為瑞康醫(yī)藥在上海區(qū)域范圍內(nèi)的唯一藥品銷售平臺。 海欣醫(yī)藥方面則承諾，本次發(fā)行完成后，未來兩年海欣醫(yī)藥營業(yè)收入及凈利潤復合增長率均超過50%(以2016年為基年)，即預計海欣醫(yī)藥2018年營業(yè)收入超過6.75億元，凈利潤超過 900萬元；2019年營業(yè)收入超過10.125億元，凈利潤超過1350萬元。 對于增發(fā)事項為何突然反轉(zhuǎn)，記者多次試圖向瑞康醫(yī)藥方面求證，對方未給予回復。 頻繁并購 盡管此次收購折戟，但這并不妨礙瑞康醫(yī)藥在收購道路上的“攻城略地”。 瑞康醫(yī)藥2017年半年度報告提及，作為一家醫(yī)療綜合服務(wù)商，上市6年，公司已由上市初期的山東省龍頭企業(yè)，發(fā)展成為在全國近30個省份(直轄市)有控股平臺公司及控股合作公司，業(yè)務(wù)逐步覆蓋全國的醫(yī)療綜合服務(wù)商。 瑞康醫(yī)藥2017年半年報顯示，報告期內(nèi)公司取得和處置的子公司共有44家，其中，新設(shè)立子公司11家，收購子公司30家，處置子公司3家。由此計算，2017年上半年瑞康醫(yī)藥平均每4天就要取得或者處置一家子公司。 2016年，瑞康醫(yī)藥取得和處置的子公司共39家，其中，通過收購方式獲得的共有32家，通過設(shè)立取得的共有7家。2015年，瑞康醫(yī)藥共取得和處置子公司13家，其中，新設(shè)立子公司7家，收購子公司6家。 CIC灼識咨詢執(zhí)行董事王文華告訴記者，隨著兩票制在全國的推廣已成定局，醫(yī)藥企業(yè)需要完善直銷業(yè)務(wù)體系，加強對醫(yī)院等終端市場的開發(fā)，而收購是大商家完善物流管理體系及加強終端覆蓋的最直接布局手段。對于受兩票制打擊業(yè)績顯著下滑的企業(yè)，將公司出售并與大公司進行業(yè)務(wù)整合也是一個走出困境的選擇。 “過去大部分醫(yī)藥公司選擇的是容易迅速做大體量的分銷及快批模式，這兩種模式主要通過各地區(qū)的小醫(yī)藥商業(yè)公司完成終端的銷售，中間層層加價。兩票制主要的目的就是減少醫(yī)藥流通的中間環(huán)節(jié)從而控制終端價格，所以在兩票制推行時，這些采取分銷及快批業(yè)務(wù)模式的醫(yī)藥企業(yè)首當其沖?！币晃婚L期觀察醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的業(yè)內(nèi)人士表示。 應(yīng)收賬款猛增 大規(guī)模并購背后是不斷飆升的應(yīng)收賬款。 數(shù)據(jù)顯示，截至2017年第三季度，瑞康醫(yī)藥應(yīng)收賬款為120.63億元，比期初增加54.29%。瑞康醫(yī)藥方面表示，這主要是因為報告期內(nèi)公司銷售收入大幅增加及新收購公司帶入應(yīng)收賬款所致。瑞康醫(yī)藥其他應(yīng)收賬款期末數(shù)也增加至11.51億元，比期初數(shù)增加300.58%。 瑞康醫(yī)藥方面亦坦陳，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，應(yīng)收賬款同步上升。如果應(yīng)收賬款催討不力或控制不當，可能形成壞賬，給公司造成損失。 王文華直言，瑞康醫(yī)藥的大規(guī)模并購會造成其資金鏈吃緊，“在國家政策不斷調(diào)整，醫(yī)改政策持續(xù)發(fā)布的背景下，藥品定價機制改革，醫(yī)院用藥結(jié)構(gòu)調(diào)整，藥品價格下降趨勢明顯，醫(yī)藥流通的市場增速也會受到影響，這些因素都可能影響公司的盈利水平。而應(yīng)收賬款控制不當又很可能形成壞賬，給公司帶來損失。這些因素疊加有可能導致其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的嚴重不平衡，給股東及債權(quán)人帶來風險?！?/span> 在應(yīng)收賬款不斷增加的同時，截至2017年第三季度，瑞康醫(yī)藥短期借款期末數(shù)為38.85億元，比期初數(shù)增加102.06%。由于當期部分收購公司股權(quán)款未支付，報告期內(nèi)公司其他應(yīng)付款期末數(shù)為38.89億元，比期初數(shù)增加153.35%。截至報告期末，公司負債合計為143.84億元，期初為81.54億元。 來源：中國經(jīng)營報
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