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CIGNA 670億美元收購(gòu)ESI PBM市場(chǎng)迎來(lái)最大變革

日期：2018/3/17

2018年3月8日，美國(guó)第四大商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)公司Cigna宣布收購(gòu)美國(guó)最大的獨(dú)立第三方PBM公司ESI，如果包括ESI的債務(wù)，整個(gè)交易將高達(dá)670億美元。這一交易意味著美國(guó)第三方的大型PBM已經(jīng)基本消失，也印證了Latitude Health之前對(duì)美國(guó)PBM市場(chǎng)的判斷：“第三方完全獨(dú)立的PBM可能很難繼續(xù)發(fā)展，支付方控制或部分參股的PBM會(huì)是市場(chǎng)的主要參與者”（參見Latitude Health在2017年12月推出的研究報(bào)告《支付紅利終結(jié)下的衍生服務(wù)機(jī)會(huì)》）。


繼2017年第三大保險(xiǎn)公司Aetna和第二大獨(dú)立PBM公司CVS宣布合并之后，市場(chǎng)就一直在猜測(cè)ESI可能會(huì)被出售。PBM市場(chǎng)發(fā)展的主要挑戰(zhàn)是：支付方正在逐步喪失對(duì)第三方獨(dú)立PBM的信任，比如全美第二大商保公司Anthem已經(jīng)不再與最大的獨(dú)立PBM公司ESI續(xù)約合作，第三大商保公司安泰也明確表示第三方的PBM服務(wù)很難真正幫助其控費(fèi)。而在2016年，30家（現(xiàn)在已經(jīng)是40家）美國(guó)的大企業(yè)成立了自己的醫(yī)療福利管理組織（Health Transformation Alliance，HTA），HTA雖然還是和PBM（CVS和OptumRX）合作，但是要求PBM將價(jià)格和流程全部透明化、參與藥品目錄制定并對(duì)每一筆交易都進(jìn)行審計(jì)，試圖降低自身的藥品開支。支付方的選擇對(duì)PBM市場(chǎng)形成了巨大的壓力，最終引發(fā)了PBM市場(chǎng)的巨大變革。


2016年，ESI的總營(yíng)收達(dá)到1002億美元，同比降低2%。其中965億美元來(lái)自于PBM業(yè)務(wù)，其余部分來(lái)自于其他服務(wù)業(yè)務(wù)如研究和分析服務(wù)以及病人援助計(jì)劃。


在2016年ESI的PBM營(yíng)收中，有514億美元來(lái)自于零售藥房，相當(dāng)于總營(yíng)收的51%，不過(guò)，這部分業(yè)務(wù)的收入自2014年開始一直在下降，2015年下降了3%，而2016年下降了9%，2017年前三季度下降了5%。這部分業(yè)務(wù)占ESI整體業(yè)務(wù)的比例也在逐年下降，從2014年占總營(yíng)收的56%下降到2016年的51%。


2014年的零售藥房業(yè)務(wù)收入下降的原因主要包括失去一些保險(xiǎn)客戶所帶來(lái)的處方量下降，更低的理賠比例所導(dǎo)致整體收入下滑，以及更高使用仿制藥的比例。


PBM的另一塊重要業(yè)務(wù)是藥品郵寄和特藥，這塊業(yè)務(wù)2016年的總營(yíng)收是437億美元，占ESI總收入的44%。


藥品郵寄和特藥業(yè)務(wù)收入占ESI總營(yíng)收的比例逐年上升，2014年占40%，2016年上升到44%。這塊業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，2015年同比增長(zhǎng)6%，2016年同比增長(zhǎng)7%，主要的推動(dòng)力是品牌藥品價(jià)格上漲，雖然這部分業(yè)務(wù)中的藥品郵寄業(yè)務(wù)也受到仿制藥替代導(dǎo)致收入下降、以及理賠比例降低等負(fù)面因素影響，但特藥的高價(jià)高毛利抵消了這些不利因素。


從ESI整體PBM業(yè)務(wù)收入的變化來(lái)看，可以總結(jié)出兩點(diǎn)。一是零售藥房業(yè)務(wù)收入下滑明顯，拖累整體收入下降。二是特藥是推動(dòng)營(yíng)收的主要?jiǎng)恿?，其高毛利可以抵消掉單、理賠減少、仿制藥使用增加等不利因素。


從ESI整體的業(yè)務(wù)來(lái)看，越來(lái)越依賴特藥的發(fā)展，而昂貴的特藥價(jià)格正是包括政府在內(nèi)的市場(chǎng)各方最為關(guān)注的。在高額的折扣和返點(diǎn)誘惑下，PBM更是通過(guò)黑箱操作來(lái)獲取超額利潤(rùn)。這最終引發(fā)了支付方的強(qiáng)烈不滿，促成了行業(yè)的整合。


有關(guān)對(duì)美國(guó)PBM市場(chǎng)的具體分析請(qǐng)參看Latitude Health的今日推送的另一篇文章《控費(fèi)有效性遭質(zhì)疑 PBM將迎來(lái)市場(chǎng)巨變》（原文刊發(fā)于2017年11月13日）。

信息來(lái)源：村夫日記